引言：三季度已然接近尾声，“金九”背景下，工业硅市场并未走出预期。期货价格连日刷新上市以来低点，现货价格抬升困难，市场供需矛盾愈演愈烈，成本支撑力度减弱等成为市场关注焦点。工业硅是否难有行情，以下我们将带入工业硅前三季度市场数据，分析趋势变化，并对四季度市场关键点做简要分析。
一、工业硅主力合约高频刷新最低点
三季度以来，市场供应端存预期增长空间，工业硅期货价格连日刷新低价，9月23日，工业硅主力合约Si2411合约跌至9200元/吨，触及工业硅上市以来最低位置，收盘价年同比下跌34.1%，与上市首日开盘价对比下跌49.87%。
然而，随着新交割标准的逐步推进，新旧合约转换逻辑显现，旧仓单在11月最后交易日面临集中注销，截止9月25日，共有仓单59179张，折合交割库库存为29.59万吨。叠加厂库、非基准库、港口库等，总社会库存合计约57.24万吨。宽松供应格局下，市场看空情绪依然浓重。
二、现货价格四年来新低 年同比下跌超20%
截止8月13日，云南421#硅现货均价跌至12150元/吨，为近4年来最低现货价格，且接近最低值，年内落差在-25.23%，最新年同比跌幅在24.92%。2023年，随着新增产能的迅速扩张以及期货上市背景下市场进程的加速，价格下跌已初见端倪，同时大宗商品阶段性调整，原料端价格议价空间加大，成本持续下探，工业硅价格在2024年终又步入加速下跌通道。
三、低价下供应始终维持宽松局面
近年来随着光伏等新能源行业迭代式发展，新增产能急剧增长，产能利用率上升，刺激工业硅市场产能迅速走扩。根据钢联数据，2023年工业硅年产能约684万吨，产量达352.7万吨，2024年截止9月份，工业硅有效产能已扩张至866万吨，1-8月全国产量为313.75万吨，9月预估产量在31.2万吨，三季度总和直逼2023全年总产量。
四、成本支撑大幅走弱
原料端价格议价空间充足，其中碳素电极、石油焦、洗精煤等工业硅主要冶炼原料价格均出现不同程度下调，截止9月，云南硅石较年初下跌3.45%，石墨电极价格较下跌21.67%，宁夏洗精煤价格下跌33.67%，木炭价格下跌7.83%。
五、市场各方观点汇总如下：
企业A：全国开炉总数变化不大，有开有关，都是小炉子，问题不大，现在华东地区仓单消化不太好，预期可以看一下这些地方仓单消化的问题呢，目前看仓单流通多在上游和贸易端，实质流向下游的应该并不多。
企业B：现在盘面也很矛盾，首先其实需求是没有复苏的，北方甚至还有新增产能，单看供需的话还是宽松，盘面价格应该向下走。但是工厂的报价和期现商的基差报价其实都在支撑着价格，下游也能接受这个价格。两个逻辑平衡的话，那11合约价格能不能下去就要看仓单解决不了的月差压制和贸易商愿意以绝对价格接11仓单的矛盾了。
企业C：内蒙TW工业硅离投产预期也越来越近了呢，可能是在11月吧，多晶硅这边都说要恢复开工，包括HS，但大概率是到不了满产状态。
企业D：今天宏观利好，利率下调，加上国庆前备库，空头减仓，上涨也很正常，9200-9300买盘很强 ，但套利商的成交今天很淡。
六、四季度关键点：
1、宏观层面影响或将缓慢深入
本周，国新办召开“金融支持经济高质量发展”新闻发布会，会议发布了多项政策举措，市场信心得到大幅提振，商品期货综合指数上涨1.62%，工业硅盘面强势扭转悲观局面，主力合约到达9990点位，此轮上涨虽短暂，但仍能看到宏观层面利好对价格的刺激作用，流动性边际改善，虽难以令工业硅成趋势性反弹，但一系列利好政策或将刺激终端需求，对有机硅及多晶硅形成利好，从而刺激工业硅价格缓慢恢复。
2、多晶硅上市在即，有望拉动需求增长
下半年，多晶硅上市消息频传，广州期货交易所已在着手准备上市交易，多晶硅期货的上市，将为市场注入新活力，据我们了解，三季度初始，已开始有期现商询价采购，建仓布局，为多晶硅上市做准备，这也将促进多晶硅市场流转性能，库存有望得到去化，对工业硅需求形成拉动。
