一、国内电解铜库存现状
3月初国内电解铜现货库存达到近4年同期高位后开始逐渐下降，据Mysteel数据统计显示，截至3月27日本周四，国内电解铜社会库存为33.46万吨，较去库前3月3日的最高值38.75万吨下降5.29万吨，库存连续三周表现下降，虽去库速度较为缓慢，但今年电解铜社会库存遵循往年规律，已进入去库阶段。
数据来源：Mysteel
而保税区电解铜库存则与之相反，目前仍然表现累库状态，尤其3月以来库存增加相对明显，据Mysteel数据统计显示，截至3月27日本周四，保税区库存量为11.99万吨，较月初3月3日5.21万吨增加6.78万吨，库存数量表现为近一年新高。今年2月与3月的铜进口盈亏一直处于倒挂状态，铜进口量下降，保税区部分仓库有国内部分冶炼厂的出口货源入库，库存因此持续增加。
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二、TC价格持续走低 国内铜冶炼或受影响
春节后铜精矿现货TC价格一直处于负值状态，截止3月25日，Mysteel铜精矿TC价格报-23美元/干吨，突破历史新低，市场上预期部分冶炼企业年内或出现实际性减产动作。而据Mysteel调研了解58家国内电解铜生产企业，由于有新投产能以及前期检修企业的产量补充，预计3月产量将达到111.84万吨。从目前数据来看，冶炼厂并未出现主动性减产行动，需要关注的是后续铜冶炼厂的检修影响量以及月内继续计划出口的情况。
数据来源：Mysteel
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据Mystee统计，2025年3、4月将有6家电解铜冶炼企业计划检修，设计产能215万吨，虽然以上企业均表示检修对产量影响较小，但冶炼厂为保证长单发货以及日常销售，其发货至国内电解铜社会库存的量将存在一定的减少。
三、铜价连续上扬 旺季下游订单提升有限
在多方面因素作用下，3月以来铜价持续走高，沪铜一路涨至83000元/吨高位后有所回落，高铜价无疑将对下游消费带来较大的影响。从近一个月电解铜成交情况来看，成交量逐渐下滑，下游采购日益减少，新增订单较为有限，长单提货增加，整体旺季表现不明显。
而Mysteel团队对各类铜材调研显示，其3月加工产能利用率均预计提升，尤其铜管市场，因国家出台的各项家电补贴、依旧换新政策，促进家电消费，同时下游空调企业反馈需求较好，国内3、4月份空调排产计划预计达到2400万台，亦是近5年来的高峰排产值。因此下游消费虽因高位铜价而有所抑制，但旺季的生产需求依旧存在，若4月铜价相对稳定，铜原料需求量或将明显增加，电解铜社库去库速度也将表现加快。
数据来源：产业在线
四、铜进口比价亏损依旧 进口铜到货有限 ?
3月铜进口比价较2月有所好转，但依旧处于亏损状态，倒挂明显，精炼铜主流品牌难以清关进口，而市场到货量也有所下滑。加之市场对特朗普政府可能加征铜进口关税的担忧加剧明显，市场较多远洋货源为避免关税风险而转向美国市场，因而国内进口铜货源到货尤为有限。
数据来源：Mysteel
五、总结与预测
综上所述，目前国内电解铜社会库存为33.46万吨，月内下降5.29万吨，主因下游企业基本复工复产完毕，又迎来3月传统旺季，市场需求有所提升，加之进口铜到货困难，故整体库存表现去库趋势。近期铜价高企对下游消费存在一定的抑制，但金三银四的需求向好的预期仍存，同时出口窗口维持打开，冶炼企业出口计划仍在继续，且市场对冶炼企业减产或延长检修周期的预期，预计4月将国内电解铜社会库存将维持去库状态。
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